Стильный юрист
Назад

Рентабельность собственного капитала

Опубликовано: 29.05.2020
Время на чтение: 41 минута
0
0

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity) и модель Дюпона (ROE DuPont).

В самом широком смысле, ROA это ультра-версия показателя ROI. Рентабельность активов говорит вам, какой процент от каждой денежной единицы, вложенной в бизнес, был возвращен вам в качестве прибыли.

Вы берете все, что используете в своем бизнесе для получения прибыли - любые активы, такие как деньги, приспособления, машины, оборудование, транспортные средства, товарные запасы и т. д. - и сравниваете все это с тем, что вы делали в этот период с точки зрения прибыли.

Это соотношение более полезно в одних отраслях, чем в других, отчасти потому, что то, сколько денег ваш бизнес вкладывает в активы, будет зависеть от вашей отрасли:

  • У производственной компании может быть много капитала, связанного с заводами и оборудованием.
  • Сервисный бизнес может иметь дорогие компьютерные и информационные системы.
  • Розничным торговцам нужно много запасов.

Но независимо от вашей отрасли, ROA дает вам представление о вашей общей прибыльности.

Это простой расчет, который выглядит так.

чистая прибыль / активы = рентабельность активов

248 долл. / 5,193 долл. = 4,8%

Естественно, вам интересно, 4,8% - это хорошо? Это опять же зависит от вашей отрасли.

Для ROA, как и для большинства финансовых показателей, нет единственно верного значения, к которому нужно стремиться. Существуют диапазоны и ожидания для разных типов компаний.

Банки имеют тенденцию к снижению ROA приблизительно до 1%. Технологические компании имеют очень мало активов, поэтому у них часто высокая ROA. Нужно сравнивать свой коэффициент с другими компаниями в той же области, чтобы понять, на какой ступени вы находитесь, и как вы могли бы лучше использовать свои активы.

Большая часть показателей рентабельности, таких как валовая прибыль и чистая прибыль, редко бывают слишком высокими, хотя, вы, как правило, хотите, чтобы они были как можно выше. Рентабельность активов, с другой стороны, может быть слишком высокой.

Фактически, ROA, которая выше, чем отраслевая норма, может указывать на то, что компания не обновляет свои активы с расчетом на будущее. Возможно, компания не инвестирует в новые машины и оборудование, что может нанести ущерб ее долгосрочным перспективам, независимо от того, насколько хорошо выглядит ROA в данный момент.

Рентабельность собственного капитала

Еще одна причина, по которой вы можете увидеть очень высокую ROA, - это то, что компания «играет» со своим балансом.

Возьмите печально известную Enron. У этой энергетической компании была очень высокая ROA. Это было связано с тем, что она создала отдельные компании и «продала» им свои активы. Поскольку, таким образом, ее активы были выведены из баланса, казалось, что у компании более высокая рентабельность активов и капитала. Этот прием называется «управление знаменателем».

Но «управление знаменателем» не всегда является мошенничеством. Фактически, это умный способ задуматься о том, как вести бизнес.

Как нам сократить активы, чтобы мы могли повысить нашу ROA?

Вы по сути выясняете, как делать ту же работу с меньшими затратами. Возможно, вы сможете восстановить его, а не выбрасывать деньги на новое оборудование. Это может быть немного медленнее или менее эффективно, но у вас будут более низкие активы.

Теперь давайте рассмотрим рентабельность капитала.

Рентабельность собственного капитала - это аналогичный коэффициент, но он рассматривает капитал, - чистую стоимость компании, оцененную по правилам бухгалтерского учета. Этот показатель говорит вам, какой процент прибыли вы делаете за каждую денежную единицу капитала, инвестированного в вашу компанию.

Это важное соотношение независимо от того, в какой отрасли вы находитесь, и более уместное, чем ROA для некоторых компаний.

Банки, например, получают как можно больше депозитов, а затем ссужают их под более высокий процент. Как правило, их рентабельность активов настолько минимальна, что действительно не связана с тем, как они зарабатывают деньги.

Но собственный капитал есть у каждой компании.

Подобно ROA, это простой расчет.

чистая прибыль / собственный капитал = рентабельность собственного капитала

Вот пример, аналогичный приведенному выше, где ваша прибыль за год составляет 248 долл., а капитал равен 2 457 долл.

$ 248 / $ 2,457 = 10,1%

Опять же, вы можете задаться вопросом, хорошо ли это? В отличие от ROA, вы хотите, чтобы ROE был как можно выше, но есть ограничения.

Это можно объяснить тем, что у одной компании может быть более высокий ROE, чем у другой компании, потому что она заимствовала больше денег и, следовательно, имеет большую задолженность и пропорционально меньше инвестиций, вложенных в компанию. Является ли это положительным или отрицательным фактором, зависит от того, насколько разумно первая компания использует свои заемные деньги.

Одним из наиболее важных коэффициентов для инвесторов является рентабельность собственного капитала (ROE).

На Рисунке 3 представлена схема формулы ROE Дюпона (ROE DuPont), а Таблица 10 иллюстрирует влияние стандарта аренды на коэффициенты, из которых состоит формула Дюпона.

Для US GAAP-компаний с простой операционной арендой, которая при переходе не оказывает влияния на собственный капитал, ROE может остаться без изменений, но отдельные элементы формулы (например, рентабельность активов, финансовый леверидж) изменится.

Ранжирование коэффициентов по сложности расчета и точности диагностирования финансового состояния предприятия

Хотя собственный капитал на дату принятия нового стандарта МСФО-компаниями с финансовой арендой может остаться без изменений, снижение показателей рентабельности, которые включают в себя чистую прибыль, уменьшит ROE и другие элементы формулы DuPont.

Рисунок 3. Формула DuPont (ROE).

Несмотря на отсутствии различий в лежащей в основе экономике или денежных средствах между операционной и финансовой арендой, различная классификация этих видов аренды в бухгалтерском учете может привести к тому, что компоненты коэффициента рентабельности собственного капитала окажутся совершенно разными у US GAAP-компаний и МСФО-компаний.

Кроме того, у МСФО-компаний ROE будет отличаться в сравнении с предыдущими периодами, учитывая, что эти компании реклассифицируют операционную аренду в финансовую аренду.

Инвесторы также должны иметь в виду, что большинство компаний, скорее всего, используют метод перехода, который не требует пересчета отчетности за сравнительные периоды.

Средние показатели, такие как средний собственный капитал (Average shareholder's equity) и средние совокупные активы (Average total assets) могут включать данные за предшествующий год (хотя входящий остаток по собственному капиталу за текущий период будет корректироваться), что не связано с влиянием нового стандарта и будет искажать коэффициенты.

Рассмотрим влияние нового стандарта аренды на элементы формулы DuPont.

Таблица 10. Формула DuPont (ROE).

Описание

Коэффициент

Операционная аренда

Финансовая аренда

Return on Equity
(Рентабельность собственного капитала)

({ substack {text{Net Income} \ text{(Чистая прибыль)}} over substack {text{Average shareholder's equity} \ text{(Средний собственный капитал)}}  })

({- over -} = -)

({downarrow over -} = downarrow)

Return on Assets
(Рентабельность активов)

({ substack {text{Net Income} \ text{(Чистая прибыль)}} over substack {text{Average total assets} \ text{(Средние совокупные активы)}}  })

({- over uparrow} = downarrow)

({downarrow over uparrow uparrow} = downarrow)

Leverage
(Финансовый леверидж)

({ substack {text{Average total assets} \ text{(Средние совокупные активы)}} over substack {text{Average shareholder's equity} \ text{(Средний собственный капитал)}}  })

({uparrow over -} = uparrow)

({uparrow over -} = uparrow)

Net Profit Margin
(Рентабельность по чистой прибыли)

({ substack {text{Net Income} \ text{(Чистая прибыль)}} over substack {text{Revenues} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({downarrow over -} = downarrow)

Total Asset Turnover
(Оборачиваемость совокупных активов)

({ substack {text{Revenues} \ text{(Выручка)}} over substack {text{Average total assets} \ text{(Средние совокупные активы)}}  })

({- over uparrow} = downarrow)

({- over uparrow} = downarrow)

Tax Burden
(Налоговая нагрузка)

({ substack {text{Net Income} \ text{(Чистая прибыль)}} over substack {text{EBT} \ text{(Прибыль до налогов)}}  })

({- over -} = -)

({downarrow over downarrow} = -)

Interest Burden
(Процентная нагрузка)

({ substack {text{EBT} \ text{(Прибыль до налогов)}} over substack {text{EBIT} \ text{(Прибыль до процентов и налогов)}}  })

({- over -} = -)

({downarrow over uparrow uparrow} = downarrow)

EBIT Margin
(Рентабельность по прибыли до процентов и налогов)

({ substack {text{EBIT} \ text{(Прибыль до процентов и налогов)}} over substack {text{Revenues} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

(uparrow) (Увеличение),(downarrow) (Уменьшение),(-) (Без изменений),(uparrow uparrow ) (Значительное увеличение)

Return on Assets, ROA (Рентабельность активов).

В начале арендных отношений (или при принятии стандарта), влияние нового стандарта аренды на совокупные активы будет одинаковым для компаний с операционной и финансовой арендой. Однако коэффициенты, такие как ROA, которые включают средние совокупные активы, возможно, должны быть скорректированы, чтобы получить более сопоставимое значение (на дату перехода) у компаний, которые не будут пересчитывать свои финансовые результаты за предыдущие периоды.

Если не сделать такую корректировку, рентабельность активов может быть искажена. В случае с ROA, отсутствие перечета в предыдущих периодах искусственно уменьшает знаменатель и повышает рентабельность активов в предыдущие периоды.

Рисунок 3. Формула DuPont (ROE).

Для финансовой аренды у МСФО-компаний, несмотря на аналогичное первоначальное воздействие стандарта аренды на совокупные активы (то есть, знаменатель ROA), чистая прибыль, вероятно, будет ниже после принятия стандарта аренды, как указано выше, в обсуждении коэффициентов рентабельности.

Коэффициенты отчета о движении денежных средств (Cash flow ratios).

Рентабельность собственных вложенных средств – это соотношение дохода к объекту вложения, в рассматриваемом случае к личным средствам. Чтобы получить интересующие данные, необходимо применить формулу, в которой размер вложений будет учтён.

Предлагаем ознакомиться  Срок перехода на зимние шины

                                                                      ROE = Пр / СК × 100

В ней:

  • Пр – чистые поступления, только она используется для расчёта;
  • СК – личный размер вливаний в сделку. Для вычитаний берется средний его показатель, полученный в результате сложения данных на начало и конец периода и их деления на 2.
Рентабельность собственного капитала

Формула Дюпона

                                                  ROE = (Пр / Выр) * (Выр / Акт) * (Акт / СК)

В приведенном алгоритме кроме рассматриваемых выше показателей добавились: выручка – Выр и активы – Акт.

После получения данных путем применения одной из формулы или нескольких проводится их анализ. Он необходим для определения эффективности работы в избранном направлении и корректировки дальнейших действий. Уровень коэффициента влияет на величину дивидендов участников и ценность компании в целом.

Анализ определяет:

  • уровень грамотного использования финансовых инструментов компанией, в том числе и привлечённых средств из вне после сопоставления результатов по рентабельности личных инвестиций и активов;
  • в процессе изучения данных не стоит пренебрегать коэффициентом доходности заёмных средств. Прибыль от применения займа должна превышать размер процентов по уплате за его использование;
  • большой коэффициент ROE, значительно превышающий установленный средний результат является следствием большого финансового рычага. Это значит, что доля заёмных средств значительно превышает долю собственных вложений.

Чтобы реально оценить ситуацию на предприятии, необходимо систематически проводить расчёт коэффициентов для их сравнения за несколько периодов.

На основании проведенного расчёта можно делать выводы относительно:

  • Увеличения объёма личных средств
  • Роста общей суммы долговых обязательств
  • Снижения уровня оборачиваемости активов
  • Роста прибыли фирмы
  • Увеличения финансовых рисков.

После получения данных и объективной оценки ситуации можно нивелировать дальнейшие действия для улучшения финансового микроклимата.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity , ROE) показывает, как эффективно были вложены в предприятие собственные денежные средства.

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (Return On Capital Employed, ROCE) показывает эффективность вложения в предприятие как собственных, так и привлеченных средств. Показатель отражает, как эффективно предприятие использует в своей деятельности собственный капитал и долгосрочно привлеченные средства (инвестиции).

Рентабельность собственного капитала

Чтобы понять рентабельность капитала, мы проанализируем и сравним два коэффициента ROE и ROCE. В сравнении будут видны отличия одного от другого. Схема разбора двух коэффициентов рентабельности капитала будет следующая: рассмотрим экономическую сущность коэффициентов, формулы расчета, нормативы и произведем их расчет для отечественного предприятия.

Рентабельность капитала. Экономическая сущность

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (ROCE) используется в практике финансовыми аналитиками для определения доходности, которую предприятие приносит на вложенный капитал (как собственный, так и привлеченный).

Для чего это нужно? Для того чтобы можно было сравнить рассчитанный коэффициент рентабельности с другими видами бизнеса для оправданности инвестирования средств.

Показатели рентабельности, такие как те, что перечислены в Таблице 9, также подвержены влиянию нового стандарта аренды. В Разделе IV рассмотрено влияние нового стандарта аренды на статьи, включаемые в числители и знаменатели коэффициентов рентабельности.

См. также: Распространенные показатели рентабельности.

Объемы выручки и продаж не зависят от нового стандарта аренды. Таким образом, знаменатель всех показателей рентабельности остается неизменным, а эффекту влияния будет подвержен числитель коэффициентов.

Таблица 9. Коэффициенты рентабельности.

Описание

Коэффициент

Операционная аренда

Финансовая аренда

Рентабельность продаж по чистой прибыли
(Net Profit Margin / Profit Margin / Return on Sales)

({ substack {text{Net Income} \ text{(Чистая прибыль)}} over substack {text{Revenue or Sales} \ text{(Выручка или продажи)}}  })

({ - over -} = -)

({ downarrow over -} = downarrow)

Рентабельность продаж по валовой прибыли
(Gross Profit Margin)

({  substack {text{Gross Profit} \ text{(Валовая прибыль)}} over substack {text{Revenue} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({ uparrow over -} = uparrow)

Операционная рентабельность продаж
(Operating Profit Margin)

({  substack {text{Operating Income} \ text{(Операционная прибыль)}} over substack {text{Revenue} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({ uparrow over -} = uparrow)

Доналоговая рентабельность продаж
(Pretax Margin)

({ substack {text{Earnings Before Taxes} \ text{(Прибыль до налогообложения)}} over substack {text{Revenue} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({ downarrow over -} = downarrow)

(uparrow) (Увеличение),(downarrow) (Уменьшение),(-) (Без изменений)

Учитывая, что компании с финансовой арендой (т.е. МСФО-компании), вероятно, имеют более высокие общие расходы по аренде (процентные расходы амортизация актива в форме права пользования), чем компании с операционной арендой (т.е. US GAAP-компании), элементы коэффициентов рентабельности, такие как прибыль до налогообложения и чистая прибыль, вероятно, будет ниже у МСФО-компаний с финансовой арендой.

Рентабельность собственного капитала. Формула расчета

Соответственно, показатели рентабельности, такие как доналоговая рентабельность и рентабельность по чистой прибыли, скорее всего, будут ниже у МСФО-компаний, чем у US GAAP-компаний.

Операционная прибыль (Operating margin), хоть и не является промежуточным итогом, определенным правилами МСФО, скорее всего, возрастет при переходе на финансовую аренду в соответствии с МСФО (IFRS) 16.

Поскольку ранее операционная прибыль включала в себя все расходы по аренде в качестве операционных расходов, в настоящее время значительная ее часть, вероятно, будет включена в состав финансовых затрат (которые, как правило, не включаются в операционную прибыль).

Поэтому операционная прибыль у МСФО-компаний, как правило, будет выше, чем у тех же компаний в предыдущие периоды, и по сравнению с US GAAP-компаниями, у которых большая часть аренды будет операционной арендой.

Валовая прибыль (Gross profit) представляет собой выручку за вычетом себестоимости проданных товаров. Стандарт аренды повлияет на валовую прибыль и рентабельность по валовой прибыли только в той мере, в которой элементы затрат по аренде (операционной или финансовой) будут включены в себестоимость проданных товаров.

Как правило, валовая прибыль включает в себя финансовые затраты (так же, как и операционная прибыль), поэтому она также, вероятно, будет выше у МСФО-компаний по сравнению с предыдущими периодами и по сравнению с US GAAP-компаниями.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Поскольку большинство компаний не будут пересчитывать отчетность за 2018 и 2017 годы (т.е. за сравнительные периоды), инвесторы должны быть осведомлены о влиянии стандарта аренды на сопоставимость показателей и коэффициентов рентабельности между периодами и сопоставимость между US GAAP-компаниями (скорее всего, с операционной арендой) и МСФО-компаниями (с финансовой арендой).

US GAAP-компании будут более сопоставимы с предыдущими периодами, чем МСФО-компании; последние теперь будут классифицировать всю аренду как финансовую аренду (то есть, в первые годы аренды, когда процентные расходы будут выше), тогда как ранее они классифицировали эту аренду как операционную.

Более высокая общая сумма расходов по финансовой аренде может развернуться вниз со временем (смотрите График 2В), особенно, при постоянном добавлении новых обязательств по аренде. Тем не менее, будет наблюдаться более высокий уровень рентабельности по валовой и операционной прибыли, и более низкий уровень рентабельности по доналоговой и чистой прибыли.

Инвесторы должны учитывать эти важные различия при сравнении с МСФО-компаний после перехода с предыдущими периодами, а также при сравнении МСФО-компаний и US GAAP-компаний.

Влияние стандарта аренды на показатели рентабельности, не предусмотренные GAAP, обсуждается в Разделе V.

Несмотря на то, что нет изменений в количестве акций (в знаменателе коэффициента), числитель коэффициента, вероятно, уменьшится у компаний с финансовой арендой (например, МСФО-компаний), что приведет к более низкой прибыли на акцию (EPS).

EPS будет ниже, чем в предыдущие периоды, а также по сравнению с US GAAP-компаниями с операционной арендой.

См. также:

Коэффициенты отчета о движении денежных средств включают коэффициенты эффективности денежных потоков и коэффициенты покрытия.

Каждый коэффициент включает операционный денежный поток (CFO, Cash flow from operations) в качестве числителя. CFO зависит от его бухгалтерского определения в соответствии с правилами US GAAP или МСФО.

Для операционной аренды (по US GAAP) CFO останется неизменным по сравнению с предыдущими периодами.

Для финансовой аренды (по US GAAP) CFO будет выше, чем для операционной аренды, так как часть арендных платежей в погашение обязательств по аренде будет реклассифицирована как денежный отток по финансовой, а не операционной деятельности.

По той же причине, отток по финансовой деятельности будет выше для финансовой аренды, чем для операционной аренде. Это также справедливо и для МСФО.

При учете по МСФО, однако, ситуация сложнее, поскольку МСФО позволяет классифицировать процентные расходы по финансовой аренде, либо как отток по операционной деятельности (так же, как в учете по US GAAP), либо как отток по финансовой деятельности (увеличивая, тем самым, отток по финансовой деятельности и приток по операционной деятельности), либо как денежный поток по инвестиционной деятельности (увеличивая, тем самым, отток по инвестиционной деятельности и приток по операционной деятельности).

Формула расчета рентабельности собственного капитала бизнеса

Как видно из обсуждения перехода, представленного выше, и, как мы покажем далее в разделе IX, воздействие на баланс и связанные с ними коэффициенты платежеспособности и ликвидности, вероятно, будет самым значительным.

Таким образом, мы рассматриваем эти соотношения первыми.

Рентабельность капитала предприятия. ROE. Формула расчета

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса

Kрск = стр.190 *100%
0.5 * (стр.490нач стр.490кон)

где стр.190 - значение из Бухгалтерского баланса на конец отчетного периода, стр. 490нач, стр. 490кон - значения на начало и на конец отчетного периода из Отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Формула расчета по данным нового бухгалтерской отчетности

Kрск = стр.2400 * 100%
0.5 * (стр.1300нач стр.1300кон стр.1530нач стр.1530кон)

где параметрами формулы являются соответствующие строки Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах.

Итог по балансу исчисляется математически согласно бухгалтерской информации, но также его доступно просмотреть в документах бухгалтера. Для этого достаточно уметь их читать.

Показатель рентабельности капитала. Коэффициент рентабельности задействованного капитала предприятия

Чтобы получить данные, необходимо излучить информацию в записях баланса таблицы 1 и в финансовой отчётности по итогам, составленной в таблице 2.

Предлагаем ознакомиться  Банки, в которых взять ипотеку проще всего

Коэффициент рентабельности собственного капитала вычитается при помощи следующей формулы по балансу

                             ROE = стр. 2400 формы 2 / стр. 1300 формы 1 * 100.

Данные для расчета рентабельности собственного капитала берутся из бухгалтерского баланса (Собственный капитал) и отчета о прибылях и убытках (Чистая прибыль). Расчет коэффициента представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к размеру собственных средств.

Для получения более точного значения показателя используют средние значения чистой прибыли и собственного капитала, которые рассчитываются как среднеарифметическое значение на начало и конец года.

Одним из подходов расчета рентабельности собственного капитала является оценка показателя на основе модели Дюпона. Данная модель представляет трехфакторный анализ основных параметров, формирующих рентабельность собственного капитала.

ROS (Return on Sales) – рентабельность продаж предприятия;

Показатель рентабельности задействованного капитала предприятия. Формула расчета

TAT (Total Assets Turnover) – оборачиваемость активов;

LR (Leverage Ratio­) – финансовый рычаг.

Можно заметить, что прибыльность собственного капитала определяется эффективностью системы продаж, скоростью оборота активов и уровнем финансового риска (зависимость от заемных средств) и отражает экономический, производственный и финансовый аспект деятельности предприятия. Более подробно про рентабельность продаж читайте в статье “Коэффициент рентабельности продаж (ROS). Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.

Формулы расчета для рентабельности капитала.

Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал=стр.2400/стр.1300

Коэффициент задействованного капитала = Чистая прибыль/(Собственный капитал Долгосрочные обязательства)=стр.2400/(стр.1300 стр.1400)

Net Income – чистая прибыль,Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям,Total Stockholder Equity – величина обыкновенного акционерного капитала.

Зачастую в иностранных источниках в формуле расчета ROCE используется EBIT (прибыль до уплаты налогов и процентов), в российской практике зачастую используется чистая прибыль.

Для того чтобы еще лучше разобраться, что такое рентабельность капитала рассмотрим расчет двух его коэффициентов для отечественного предприятия.

 mechel-1 Будем рассчитывать коэффициент рентабельности собственного капитала и коэффициент рентабельности задействованного капитала для ОАО «Мечел»

Для оценки  рентабельности собственного капитала ОАО “Мечел” возьмем с официального сайта финансовую отчетность за  четыре периода  2013 года и рассчитаем показатели ROE и ROCE.

Рентабельность капитала для ОАО "Мечел"-1

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-1

Рентабельность капитала для ОАО "Мечел"-2

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-2

Рентабельность капитала ОАО «Мечел»

Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-1 = -3564433/126519889 = -0,02Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-2 = -6367166/123710218 = -0,05Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-3 = -10038210/120039174 = -0,08Коэффициент рентабельности собственного капитала 2013-4 = -27803306/102274079 = -0,27

Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-1 = -3564433/(126519889 71106076) = -0,01Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-2 = -6367166/(123710218 95542388) = -0,02Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-3 = -10038210/(120039174 90327678) = -0,04Коэффициент рентабельности задействованного капитала 2013-4 = -27803306/(102274079 89957848) = -0,14

Не совсем удачно выбрал пример баланса предприятия, так как рентабельность за все периоды была меньше 0, что говорит о неэффективности предприятия. Тем не менее, общий расчет для коэффициентов рентабельности капитала понятен. Если бы у нас был доход, то соотношение этих двух коэффициентов было следующим: ROE>ROCE.

Предприятие может рассматриваться, как потенциальный объект для инвестирования, когда ROCE (и соответственно и ROE) > безрисковые/низкорисковые вложения (к примеру, банковские депозиты).

Резюме

рентабельность актива и рентабельность продаж. Более подробно узнать про коэффициент рентабельности продаж вы можете прочитать в статье: “Рентабельности продаж (ROS). Формула. Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.Данные коэффициенты полезно рассчитывать собственникам предприятия и инвесторам для поиска подходящего объекта для инвестирования.

Как компании используют ROA и ROE?

Большинство компаний рассматривают ROA и ROE в сочетании с различными другими показателями рентабельности, такими как валовая прибыль или чистая прибыль. Вместе эти цифры дают вам общее представление о здоровье компании, особенно в сравнении с конкурентами.

Цифры сами по себе не так полезны, но вы можете сравнивать их с другими результатами в отрасли или с собственными результатами в динамике. Такой анализ тенденций скажет вам, в каком направлении движется финансовое здоровье вашей компании.

Часто инвесторы заботятся об этих коэффициентах больше, чем менеджеры внутри компаний. Они смотрят на них, чтобы определить, следует ли вкладывать деньги в компанию. Это хороший показатель того, может ли компания генерировать прибыль, который стоит того, чтобы инвестировать в нее. Аналогичным образом, банки будут рассматривать эти цифры, чтобы решить, следует ли давать бизнесу в долг.

Менеджеры в некоторых отраслях считают ROA более полезной при принятии решений. Поскольку этот показатель отражает прибыль, полученную в результате основной деятельности, он может использоваться промышленными или производственными компаниями для измерения эффективности.

Например, строительная компания может сравнить свою ROA с конкурентами и увидеть, что у соперника лучшая ROA, даже несмотря на высокую прибыль. Часто для этих компаний это становится решающим толчком.

После того, как вы выяснили, как получить больше прибыли, вы выясняет, как это сделать с меньшим количеством активов.

Рентабельность собственного капитала

ROE, с другой стороны, более уместна для совета директоров, чем для менеджера, который мало влияет на то, сколько акций и долгов имеет компания.

Средние статистические значения по годам для предприятий РФ

Рентабельность собственного капитала (Kрск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов, а от продаж. На основе Kрск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Рентабельность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Крнк = Сд * (1 - Снп)

где:

  • Крнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
  • Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
  • Снп – ставка налога на прибыль.

уровень доходности личных инвестиций

Если показатель Kрск за период анализа оказался ниже минимального Крнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать Kрск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Чтобы трезво оценить уровень доходности личных инвестиций по отдельному направлению деятельности, нужно сравнить полученный показатель с идентичным по вложениям в другие направления.

После проведения расчёта учитывается процентный показатель ROE, который в развитых странах должен быть не ниже 10 – 12%. При значительной инфляции в стране показатель превышает обозначенный результат. Поэтому в России нормой считается его значение в 20%.

При минусовом значении следует наращивать мощности личных инвестиций. При значительном превышении среднего показателя возникают повышенные инвестиционные риски.

Как рассчитать коэффициент рентабельности собственного капитала

Первое предостережение, - это помнить, что ни одно из этих чисел не является полностью объективным. Продажи регулируются правилами признания выручки. Расходы часто являются вопросом оценки, если не сказать догадки. Предположения встроены и в числитель и в знаменатель формул.

Таким образом, прибыль, отраженная в отчете о прибылях и убытках, является объектом финансового искусства, и любое соотношение, основанное на этих показателях, будет отражать все эти оценки и допущения. Соотношение все равно полезно, просто помните, что оценки и предположения всегда будут меняться.

Другая проблема заключается в том, что вы используете число, полученное за определенный период времени (прибыль за последний год) и сравнивая его с числом на определенный момент времени (активы или капитал). Обычно разумно брать средние активы или акции, чтобы «вы не сравнивали яблоки и апельсины».

С ROE вы также должны помнить, что собственный капитал - это балансовая стоимость. Истинная стоимость капитала - это рыночная капитализация акций компании. Когда вы интерпретируете этот показатель, нельзя забывать, что вы смотрите на балансовую стоимость, а рыночная стоимость может быть другой.

Риск заключается в том, что, поскольку балансовая стоимость обычно ниже рыночной, вы можете подумать, что получаете ROE 10%, в то время как инвесторы считают, что ваш доход намного меньше.

Вероятно, вы не будете принимать инвестиционное решение, основанное только на одном из этих чисел, или даже на обоих из них. Они входят в большую группу показателей, которая помогает вам понять общее состояние бизнеса и то, как вы можете повлиять на него.

Таблица 11 показывает воздействие на коэффициенты эффективности денежных потоков.

Таблица 11. Коэффициенты эффективности денежных потоков.

Описание

Коэффициент

Операционная аренда

Финансовая аренда

Cash Flow to Revenue
(Денежный поток к выручке)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Revenues} \ text{(Выручка)}}  })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

Cash Return on Assets
(Рентабельность активов по денежному потоку)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Average total assets} \ text{(Средние совокупные активы)}}  })

({- over uparrow} = downarrow)

({uparrow over uparrow uparrow} = downarrow)

Cash Return on Equity
(Рентабельность собственного капитала по денежному потоку)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Average shareholder's equity} \ text{(Средний собственный капитал)}}  })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

Cash to Income
(Денежный поток к прибыли)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Operating Income} \ text{(Операционная прибыль)}}  })

({- over -} = -)

({uparrow uparrow over uparrow} = uparrow)

Cash Flow Per Share
(Денежный поток на акцию)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} \ - substack {text{Preferred Dividends} \ text{(Дивиденды по} \ text{привилегированным акциям)}} over substack {text{Number of Shares Outstanding} \ text{(Количество акций в обращении)}}  })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

Предлагаем ознакомиться  Коэффициенты рентабельности предприятия: формула расчета, пример

Cash Flow to Revenue (Денежный поток к выручке).

Поскольку выручка не изменится, этот отношение денежного потока к выручке будет меняться в зависимости от воздействия на CFO.

Для операционной аренды (по US GAAP), коэффициент останется неизменным, поскольку CFO не меняется.

Для финансовой аренды (по US GAAP или МСФО), CFO и коэффициент будут расти, так как часть арендных платежей будет реклассифицирована в отток от финансовой деятельности, что увеличит отток от финансовой деятельности и увеличит приток от операционной деятельности.

Если компания реклассифицирует процентные расходы по МСФО в оттоки от инвестиционной или финансовой деятельности, CFO увеличится еще более значительно.

Cash Return on Assets (Коэффициент рентабельности активов по денежному потоку).

Для операционной аренды (по US GAAP) коэффициент рентабельности активов по денежному потоку будет уменьшаться, так как CFO не изменится и средние совокупные активы значительно увеличатся.

Для финансовой аренды (по US GAAP или МСФО), CFO будет расти, как описано в предыдущем разделе, но средние совокупные активы будут расти более существенно, что приведет к уменьшению коэффициента.

Использование коэффициента рентабельности собственного капитала

Средние совокупные активы со временем будут различаться между операционной арендой (снизятся) и финансовой арендой (увеличатся), как показано в Разделе IV. Это повлияет на сравнение, с течением времени.

Cash Return on Equity (Коэффициент рентабельности собственного капитала по денежному потоку).

Так как CFO и собственный капитал не изменятся существенно на дату начала аренды (принятия стандарта) для операционной аренды, этот коэффициент, вероятно не изменится по сравнению с предыдущими периодами, для операционной аренды.

Хотя собственный капитал также существенно не изменится на дату начала для финансовой аренды, CFO будет выше, что приведет к увеличению коэффициента. Со временем, средний собственный капитал будет различаться между операционной арендой (увеличится) и финансовой арендой (снизится).

Инвесторы должны быть осторожными при проведении сравнительного анализа между US GAAP-компаниями (операционная аренда) и МСФО-компаниями (финансовая аренда).

Cash to Income (Денежный поток к прибыли).

Так как CFO и операционная прибыль не изменятся по US GAAP (операционная аренда), соотношение операционного денежного потока и операционной прибыли также не изменится.

Для финансовой аренды (МСФО или US GAAP) CFO будет расти за счет отражения основных арендных платежей в денежном оттоке от финансовой деятельности. Операционная прибыль увеличится на сумму процентных расходов, реклассифицированных в финансовые расходы.

С учетом того, что CFO, скорее всего, возрастет в большой мере, чем операционная прибыль (так как основные арендные платежи должны быть выше, чем процентные расходы по аренде), коэффициент в целом должен увеличиться для финансовой аренды.

Cash Flow per Share (Денежный поток на акцию).

Поскольку CFO, дивиденды по привилегированным акциям и количество акций в обращении не подвержены влиянию принятия стандарта аренды по US GAAP (операционная аренда), денежный поток на акцию не изменится.

Для финансовой аренды (по МСФО или US GAAP), CFO будет расти, в то время как другие элементы коэффициента останутся неизменными, поэтому коэффициент денежного потока на акцию будет расти.

Анализ влияния стандартов аренды на коэффициенты покрытия несколько более сложен (см. Таблицу 12).

Как и в случае с коэффициентами эффективности денежных потоков, влияние на каждый коэффициент покрытия будет зависеть, в основном, от изменения CFO в результате классификации аренды на операционную и финансовую аренду, хотя анализ некоторых коэффициентов немного более сложен, чем других коэффициентов.

Таблица 12. Коэффициенты покрытия.

Описание

Коэффициент

Операционная аренда

Финансовая аренда

Debt Coverage
(Покрытие долга)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Total Debt} \ text{(Долговые обязательства)}}  })

({- over uparrow} = downarrow)

({uparrow over uparrow uparrow} = downarrow)

Interest Coverage
(Покрытие процентов)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} \ substack {text{Interest Paid} \ text{(Процентные выплаты)}} \ substack {text{Taxes Paid} \ text{(Налоговые выплаты)}} over substack {text{Interest Paid} \ text{(Процентные выплаты)}}   })

({- over -} = -)

({uparrow uparrow over uparrow} = uparrow)

Reinvestment
(Реинвестиции)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Cash Paid for Long-Term Assets} \ text{(Выплаты по внеоборотным активам)}}   })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

Debt Payment
(Покрытие дивидендов к выплате)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)}} over substack {text{Dividends Paid} \ text{(Дивидендные выплаты)}}   })

({- over -} = -)

({uparrow over -} = uparrow)

Interest and Financing
(Покрытие финансовой и инвестиционной деятельности)

({ substack {text{CFO} \ text{(Операционный} \ text{денежный поток)} } over substack {text{Cash Flows for Investing} \ text{and Financing Activities} \ text{(Денежные потоки} \ text{по инвестиционной и} \ text{финансовой деятельности)}}   })

({- over -} = -)

({uparrow over uparrow uparrow} = downarrow)

Рентабельность собственного капитала

Debt Coverage (Коэффициент покрытия долга).

CFO останется неизменным для операционной аренды (US GAAP), но поднимется для финансовой аренды (МСФО).

Совокупные долговые обязательства (Total Debt) должны быть одинаковыми для операционной и финансовой аренды на дату начала и в течение всего срока аренды.

Таким образом, коэффициент покрытия долга будет снижаться, но будет выше у компаний с финансовой арендой (МСФО) по сравнению с компаниями с операционной арендой (US GAAP).

Interest Coverage (Коэффициент покрытия процентов).

Этот коэффициент будет неизменным для операционной аренды (US GAAP), так как ни один из элементов формулы для нее не изменится.

Для финансовой аренды (МСФО) будут расти CFO и процентные выплаты. Налоговые выплаты останутся без изменений.

Таким образом, коэффициент покрытия процентов будет выше для финансовой аренды (МСФО) по сравнению с операционной арендой (US GAAP).

Reinvestment (Коэффициент реинвестирования).

Знаменателем коэффициента реинвестирования являются денежные средства, реинвестированные в долгосрочные активы.

Активы в форме права пользования являются долгосрочными активами, но сформированными за счет признания обязательств по аренде - и то и другое представляют собой неденежные бухгалтерские начисления (не связанные с движением денежных средств) на дату начала аренды.

Коэффициент реинвестирования не изменится для операционной аренды (US GAAP), так как и знаменатель и числитель (CFO) останутся неизменными.

Отчет о прибылях и убытках: Коэффициенты рентабельности и Прибыль на акцию.

Чем выше значение рентабельности собственного капитала, тем выше доходность и эффективность управления менеджментом предприятия только собственным капиталом. Так как данный показатель используется в оценки инвестиционных проектов стратегическими инвесторами, то его значение сопоставляют с доходностью альтернативных вложений или безрисковой процентной ставкой.

Рентабельность собственного капитала

Резюме

Показатель рентабельности собственного капитала является важнейшим коэффициентом оценки финансового состояния предприятия и уровня инвестиционной привлекательности и активно используется как менеджерами, собственниками и инвесторами для  диагностики финансового состояния.

  ROE ROCE
Кто использует данный коэффициент? Собственники Инвесторы собственники
Ключевые отличия В качестве инвестирования в предприятие используется собственный капитал В качестве инвестирования в предприятие используется как собственный, так и привлеченный капитал (через акции). Помимо этого из чистой прибыли нельзя забывать вычитание дивидендов.
Формула расчета =Чистая прибыль/Собственный капитал =(Чистая прибыль)/(Собственный капитал Долгосрочные обязательства)
Норматив Максимизация Максимизация
Отрасль для использования Любая Любая
Частота оценки Ежегодно Ежегодно
Точность оценки финансов предприятия Меньше Больше

Чтобы лучше понять разницу между коэффициентами рентабельности капитала запомните, что если у предприятия нет привилегированных акций (долгосрочных обязательств), то значение ROCE=ROE.

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) снижается, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается собственный капитал (а также долговые обязательства для ROCE).
  • Уменьшается оборачиваемость активов.

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) растет, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается прибыль предприятия.
  • Увеличивается финансовый рычаг.
Рентабельность собственного капитала

Формула Дюпона

Заключение

Описанный показатель в бухгалтерии является основной информацией, которую изучают учредители, чтобы реально оценить уровень собственных доходов. Также он важен и для потенциальных инвесторов, которые собрались делать вложения в новые уже действующие проекты. При точном подсчёте коэффициента за каждый период работы фирмы можно определить график доходности и при её падении изменить финансирование или поле деятельности.

Введение.

Завершая сложный процесс, который начался несколько десятилетий назад (см. далее), в 2016 году Совет по стандартам финансового учета (FASB) и Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) завершили обновление своих стандартов учета аренды. Новые стандарты для учета аренды действуют для публичных компаний с 1 января 2019 года. В первом квартале 2019 года стали видны ранее невидимые рычаги операций по аренде, которые меняют структуру баланса многих компаний.

Когда в 2006 году эти два разработчика стандартов вступили на путь сближения, они намеревались выпустить единый стандарт, который удовлетворил бы потребности всех участников процесса. Однако, по мере того, как продолжалась разработка, обе комиссии обнаружили, что единый стандарт остается недостижимой целью.

Рентабельность собственного капитала

Основное различие между этими двумя стандартами заключается в том, как они регулируют бухгалтерский учет у арендатора. В соответствии с обновлением стандартов бухгалтерского учета US GAAP (ASU) 2016-02, Аренда (Topic 842) разрешает два различных вида аренды: финансовая аренда и операционная аренда.

В соответствии с МСФО (IFRS) 16 «Аренда», модель учета арендатора требует, чтобы все договоры аренды рассматривались как финансовая аренда.

Поскольку US GAAP допускает два различных подхода для арендаторов, в соответствии с существующими требованиями, мы сначала опишем учет аренды по US GAAP, а затем рассмотрим разницу между US GAAP и IFRS.

Инвесторам необходимо помнить, что они должны учитывать различия по US GAAP и IFRS при сравнении компаний США с компаниями, зарегистрированными в юрисдикциях МСФО.

Поделиться
Похожие записи
Комментарии:
Комментариев еще нет. Будь первым!
Имя
Укажите своё имя и фамилию
E-mail
Без СПАМа, обещаем
Текст сообщения
Adblock detector